Entain enfrenta possibilidade de aquisi??o após a saída do CEO
O CEO da Entain, Jette Nygaard-Andersen, (acima, à esquerda), encerrou um mandato de três anos marcado por uma queda de 35% no valor de mercado da empresa.
Sob a lideran?a de Nygaard-Andersen, a empresa de apostas esportivas do Reino Unido recusou uma oferta de aquisi??o da MGM Resorts International (MGM.N) e adotou uma estratégia de fus?es e aquisi??es financiada por dívidas, o que resultou em críticas de investidores ativistas.
A vulnerabilidade decorre da decis?o da Entain em janeiro de 2021 de recusar a oferta da MGM de aproximadamente ￡ 8 bilh?es, um valor 60% acima de seu valor de mercado atual. A saída de Nygaard-Andersen abre um novo capítulo para a Entain, um capítulo que será observado de perto por investidores e partes interessadas.
O SiGMA News discutiu a renúncia de Jette Nygaard-Andersen e o impacto na empresa listada em bolsa com o gestor macro de portfólio e comentarista Nick Glinsman, co-fundador da Malmgren Ginsman Partners.
“A saída do CEO pode facilitar a entrada da Entain em negocia??es de fus?es e aquisi??es com empresas como a MGM, ou mesmo a DraftKings. No entanto, o período intermediário sem um CEO permanente também pode representar um obstáculo, o que sugere que as tendências operacionais para os próximos 12-18 meses podem n?o apresentar um desempenho robusto.”
Nick Glinsman, Gestor Macro de Portfólio e Co-fundador da Malmgren Glinsman Partners
Resolu??o bem-sucedida da investiga??o da HMRC
Nygaard-Andersen, que ocupou o cargo de CEO desde janeiro de 2021, está se despedindo após liderar com êxito a empresa na resolu??o da investiga??o da HMRC sobre seus negócios anteriores na Turquia. Essa resolu??o culminou em um acordo de adiamento da a??o penal no valor de ￡ 585 milh?es.
Apesar dos desafios e de um histórico menos do que ideal, a saída de Nygaard-Andersen levanta preocupa??es sobre a suscetibilidade do grupo a uma aquisi??o. Com uma avalia??o, incluindo dívidas, de apenas 8 vezes o EBITDA futuro, a empresa parece subvalorizada em compara??o com a rival Flutter Entertainment (FLTRF.L) com 14 vezes, segundo dados da Bolsa de Valores de Londres.
Para manter a independência, o novo CEO da Entain deve enfrentar um substancial fardo de dívida de ￡ 3 bilh?es, que excede 3 vezes o EBITDA projetado para o próximo ano. Além disso, o novo CEO terá a tarefa de realizar investimentos estratégicos em mercados em rápido crescimento, como o Brasil e os EUA, onde a joint venture da Entain com a MGM enfrentou desafios.
Isso demanda uma altera??o na abordagem centrada em fus?es e aquisi??es de Nygaard-Andersen, direcionando-se para vendas de ativos em mercados maduros, como a Austrália, para gerar capital. Para efetuar com sucesso essa mudan?a significativa, a Entain se beneficiaria de uma perspectiva externa, tornando a nomea??o de um candidato externo preferível à escolha de outro candidato interno.
Aumento nas a??es da Entain com o anúncio da saída do CEO
As a??es da Entain subiram 7,5% com o anúncio da saída de Nygaard-Andersen.
Sua decis?o recente, por exemplo, de financiar uma oferta de ￡ 750 milh?es (US$ 939 milh?es) para a empresa de apostas esportivas polonesa STS Holding por meio de uma venda de a??es, enfrentou críticas e o movimento foi rotulado como “ilógico” e “destruidor de valor”.
Os fundos de hedge (ou fundos de investimento alternativos) também entraram em cena. A Sachem Head Capital Management, fundada por um ex-colega de Bill Ackman, teria adquirido uma participa??o na empresa, e a Dendur Capital e a P Schoenfeld Asset Mgmt LP também estabeleceram posi??es. A Eminence Capital expressou a probabilidade de apoio dos investidores para um acordo revivido com a MGM Resorts International. A MGM, que detém metade dos negócios da Entain nos EUA, já havia proposto adquirir a Entain por US$ 11 bilh?es. As negocia??es fracassaram antes da nomea??o de Nygaard-Andersen. No mesmo ano, a Entain rejeitou uma oferta alimentada por a??es da DraftKings Inc. avaliada em US$ 22,4 bilh?es.
Atualmente, o valor de mercado da Entain é de aproximadamente ￡ 5,4 bilh?es, e o recente aumento em seu pre?o das a??es sugere um interesse elevado dos investidores e potenciais desenvolvimentos estratégicos no horizonte.
Entain inicia busca por novo CEO
A busca e sele??o de um novo CEO já come?aram.
Barry Gibson, presidente da Entain, expressou gratid?o pela dedica??o de Nygaard-Andersen durante tempos desafiadores. Gibson reconheceu seu papel fundamental na cria??o de uma nova estratégia comercial, antevendo um crescimento organico mais forte e maior lucratividade para a Entain. Em uma nota pessoal, ele expressou pesar ao vê-la deixar a empresa.
Nygaard-Andersen compartilhou reflex?es sobre sua decis?o, declarando: “Os últimos três anos foram recompensadores e desafiadores na mesma medida. A resolu??o da investiga??o da HMRC em rela??o aos negócios legados representa um ponto de virada claro para mim e para a Entain”. Ela enfatizou o atual estado do grupo como seguro, estável e sustentável, indicando que é o momento propício para buscar novas oportunidades de negócios e carreira.
A vulnerabilidade decorre da decis?o da Entain em janeiro de 2021 de recusar a oferta da MGM de aproximadamente ￡ 8 bilh?es, um valor 60% acima de seu valor de mercado atual. A saída de Nygaard-Andersen inaugura um novo capítulo para a Entain, que será observado de perto em meio às dinamicas de mercado em andamento e possíveis mudan?as estratégicas.
Stella David nomeada CEO interina
Assumindo interinamente está Stella David, (na imagem, à direita), diretora n?o executiva e membro do conselho desde fevereiro de 2021. David esteve profundamente envolvida nos esfor?os da equipe executiva para reformular a cultura e as práticas. Ela manifestou entusiasmo em dar continuidade aos alicerces robustos deixados por Nygaard-Andersen.
David atuará como CEO interino até que um substituto permanente seja nomeado, iniciando suas fun??es nesta semana. A Entain plc. (LSE: ENT) teve um aumento de 0,65%, encerrando a ter?a-feira em 810,87 pence por a??o em Londres, antes do anúncio de hoje.
A??es da Entain
Para uma parte dos investidores da Entain, o desempenho sob a lideran?a de Nygaard-Andersen n?o atendeu às expectativas, como evidenciado por uma queda de 40% nas a??es da empresa desde agosto.
Uma preocupa??o levantada pelos investidores diz respeito à estratégia de Nygaard-Andersen para aquisi??es adicionais, totalizando 11 a um custo de US$ 2 bilh?es durante seu mandato relativamente breve. Embora a Entain antecipe que o valor dessas aquisi??es dobre nos próximos cinco anos, permanece o ceticismo sobre seu verdadeiro valor.
A Entain já concluiu a dissolu??o de duas aquisi??es feitas em 2021, e o desempenho do fornecedor de pontua??es ao vivo 365Scores, adquirido por ￡ 120 milh?es em abril, também ficou aquém sob sua propriedade. Complicando ainda mais, a Entain teve que assegurar fundos para sua série de aquisi??es a valores consideravelmente abaixo de duas ofertas feitas em 2021, incluindo uma proposta de ￡ 8,1 bilh?es da MGM, que a Entain julgou subavaliar o grupo do Reino Unido.
O estilo de lideran?a e os padr?es de gastos de Nygaard-Andersen também foram alvo de escrutínio, com o uso de jatos particulares para reuni?es do conselho em Gibraltar durante a pandemia levantando questionamentos. Mesmo com o retorno às condi??es normais de viagem aérea após as restri??es da COVID, Nygaard-Andersen continuou a utilizar aeronaves particulares, justificando isso com raz?es “críticas para os negócios” em sete viagens nos últimos três anos. Essa prática levantou quest?es mais amplas sobre a disciplina de custos da Entain, especialmente diante do quase dobramento das despesas corporativas de 2019 a 2022, atingindo ￡ 91 milh?es.
Caos ou um passo na dire??o certa?
Internamente, há um crescente descontentamento na empresa, descrito por um executivo de alto escal?o como um “caos organizacional”. As tentativas de aplacar as preocupa??es por meio de uma reuni?o com mais de 50 gerentes seniores após resultados medianos no terceiro trimestre, realizada em novembro, n?o foram totalmente reconfortantes para os participantes.
Com o pre?o das a??es da Entain ficando para trás de seu rival no Reino Unido, Flutter, agora a aten??o se volta para saber se o sucessor de Nygaard-Andersen pode fazer movimentos mais estratégicos para fortalecer a posi??o da empresa no mercado.
